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寻找中国的“沃尔玛”——湘财荷银投资总监曾昭雄谈基金投资策略 |
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2004年05月12日 17:45 金融时报金时网 |
| 湘财合丰系列基金运作一周年之际，正是安徽阜阳奶粉事件闹得沸沸扬扬之时。湘财荷银投资总监曾昭雄在接受记者采访时，也就自然以阜阳奶粉事件作开场白表达了自己的观点：现阶段，中国到了产生像美国的沃尔玛和可口可乐这样企业的时候了。 他认为：奶粉事件将强化消费者的自我保护意识，各行业中类似伊利、蒙牛这样的龙头企业将得到更多消费者的支持，加之企业本身不断增长的业绩以及随之增强的市场定价能力，其基本面将会获得更多投资者的认同。因此，像沃尔玛这样的优秀企业在中国的诞生已不是一件遥远的事。作为湘财荷银公司的投资总监与合丰周期的基金经理，曾昭雄也借此巧妙地为公司一年来所奉行的投资理念做了很好的说明：“在目前这个阶段，湘财荷银要寻找的便是这样的行业龙头企业，即寻找中国的‘沃尔玛’”。 曾昭雄始终认为，主动投资的本质是买企业，而不是买指数或者买行业景气度。正是基于这样的认识，湘财荷银在成立初期便坚持在细分的基础上，从基本面出发挖掘有价值的个股。经过合丰系列基金一年的运作，曾昭雄认为，市场的历练确实培养了团队的行业敏锐性，更重要的是，其所率领的团队对现阶段寻找到“可口可乐”和“沃尔玛”这样的企业更具信心。 大陆目前有没有这样的企业？我们的答案是有，并且基本面及收益率类似于沃尔玛的企业正在逐渐增多。那么，湘财荷银的投资组合里是否有这样的企业呢？回答是肯定的：“宝钢、振华港机、上海机场、中兴通讯和贵州茅台都是我们坚持持有的公司。我们希望在立足公司基本面的基础上，买到能持续获取超额利润的企业。” 曾昭雄坦承，在投资过程中，即使看好了某种趋势，行业基金的投资特性以及投资环境也迫使基金经理经常承担额外的成本。曾昭雄认为，行业基金都面临着行业波动带来的风险。“投资者要认识到，行业基金太频繁的短期操作很难获得超额回报，应该以长远眼光来看待行业基金业绩。”如果从一个较长的时间范围来看不同的行业基金，熨平行业之间的波动后，不同行业基金彼此的收益是平均化的。鉴于此，曾昭雄坚持认为，找到好公司才是投资的真谛。基金经理的任务就是帮助投资者选择不同行业中的优秀企业。在国际市场有过投资经历的曾昭雄习惯用全球视角分析问题：“在选择某一个行业的时候，我习惯于看这个行业在全球的发展趋势以及发展历程。例如对中国汽车业和航空业进行价值评估时，美国的历史就值得借鉴。”正是这种思维模式使得该团队在很多投资者不看好航空股以及汽车股的时候，率先买入并获利。 作为公司的投资总监，曾昭雄更着眼于确立团队的投资风格。“每一个公司的风格都是不一样的，关键是其投资风格能否持续并最终获得市场认可。”曾昭雄认为，目前，不同基金公司的风格正在形成当中，而湘财荷银的目标就是寻找中国的“沃尔玛”。 |
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