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中国证券市场月度报告(2004年4月)(2) |
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2004年05月12日 17:45 新疆证券联合信息网 |
| 证监会主席尚福林在促进资本市场发展座谈会上表示,为贯彻落实《意见》,经国务院批准,有关部委已经共同组成了拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策、积极稳妥解决股权分置等方面的六个专题工作小组。目前,这六个工作小组正积极开展工作,逐项落实《意见》中提出的各项政策措施。 点评:目前股票市场正在消化政策面、资金面的系统性风险,但正是"福兮祸所依",在逐步消化系统性风险的同时,市场面对的将是国务院《九条意见》的系统性机遇,对于《九条意见》中众多尚未兑现的利好,市场终将会选择向上突破。 中国证监会副主席屠光绍在接受境外媒体采访时表示,作为分步推进创业板建设的第一步,将在深圳证券交易所推出中小企业板块,上市要求将不低于主板要求水平。同时,包括税收、合规资金入市等推进资本市场发展的配套措施正在积极研究推进。 点评:根据国务院《九条意见》精神,创业板市场有望迈出实质性的第一步,多层次的资本市场结构将得到初步构建,我国证券市场的外部结构将朝多功能、全方位方向转变。但是正如副主席所讲,目前推进资本市场发展的配套措施还未完善,仍处于研究推进阶段,所以中小企业的板块可能仍将假以时日。 财政部、人民银行、证监会联合发出通知,对在交易所和银行间两市场开展国债买断式回购交易新业务的有关事宜进行规定。为最大程度防范风险,通知规定,投资者必须要有足额的资金或指定券种的国债用于结算,实行履约担保制度,买断式回购的最长期限为1年,且投资者在进行回购交易时,交易规模不得超过控制上限。随后,4月20日经国务院同意,中国证监会批准上海期货交易所上市燃料油期货品种,上海期货交易所将在完成各项准备工作后适时开始交易。 点评:遵循了国务院《九条意见》的金融创新原则,目的是为了更好地为国民经济发展服务。面对国债市场的单边下行,审时度势地推出买断式回购；面对世界油价的巨幅震荡,与时俱进地推出成品油期货。 截至4月30日,2003年共有1312家上市公司披露年报。据统计,上市公司2003年总体主营业务收入为25499.68亿元,相当于当年中国GDP总量的21.85%；加权平均每股收益为0.196元,同比增长31.90%；沪深两市加权平均每股收益分别为0.2072元/股和0.167元/股,同比增长分别为31%和55.09%。 同时2004年上市公司一季度报告出炉。据统计,上市公司在2004年首季实现主营业务收入7078.2亿元,加权平均每股收益为0.0704元/股,同比增长37.77%；沪深两市加权平均每股收益分别为0.0794元/股和0.0496元/股。截止到4月30日,上市公司实现平均净利润已占2003年年报业绩的36%以上。 点评:首先,上市公司业绩的增长水平大大超过同期国民经济的增长水平,股票市场的"晴雨表"功能在不断强化；其次,在股市长达2年多的调整中,通过绩优蓝筹股的不断上市,市场结构更趋于合理化,主体逐渐转变到核心资产上来；最后根据数据计算,截至4月底,两市平均市盈率水平已不足30倍,动态市盈率更低,该水平已经处于自1996年以来的绝对低位,中国股市整体投资价值再次凸显。 上海证券交易所对国债回购标准券折算率进行调整,各国债品种折算率的平均下调幅度为2%左右。通过折算按回购标准券下调幅度3.24%计,欠库的标准券量约为49.64亿元,这些欠库的标准券须于3天内补齐。 点评:欠库资金流向股票市场已是众所周知,3天内清盘一只近50亿元的基金,对本已资金趋紧的股票市场无异于雪上加霜。 5月份行情展望 由于市场环境的改变,5月行情将会呈先抑后扬态势,2004年震荡慢牛上扬格局将在5月份初露端倪。市场在逐步消化利空因素过程中,将会通过惯性下跌探明底部,从各个方面观察,4月份的"青黄不接"不会继续在艳阳天的5月中逗留,"屋漏偏逢连夜雨"的单边下挫将会在5月嘎然而止。 一、支撑股市运行的因素 1、实体经济:国家对部分投资增长过快行业进行适度调节 实体经济面上,自2003年以来出现的通缩与通胀拐点之后,我国经济新一轮增长格局已然形成,经济增长趋势以及由此引发的长期适度通货膨胀趋势同样不可逆转。但是趋势之中结构性问题依然突出,主要仍是固定资产投资增长过快、个别地区低水平盲目重复建设没有得到有效抑制,近而引发煤、电、油、运趋紧加剧问题。从4月开始,国家已经对目前的经济形势给予了正确把脉,而且随后的调节方向、调节力度均处于合理范围之内。在5月份甚至随后几个月中,科学发展观将继续得到贯彻、我国国民经济将真正步入良性运行的发展轨道。 2、资金:新鲜血液将再次补充 央行在4月25日集中执行的存款准备金率上调0.5%和差额存款准备金率政策,直接从流通中回笼货币1100亿元,间接通过乘数效应则多达4000亿元。此外,在此资源紧张时刻,证监会宣布同一家基金管理公司在三个月内只能发行一只基金的政策,以及要解决国债欠库问题,一时间资金供应的紧张直接导致了股指大幅回落。然而进入5月份,资金供给在经历短期枯竭之后泉水将重新复涌。首先,央行在4月末就已经审时度势暂停央行票据发行,随后我们看到的是300亿企业年金将在5月份陆续入市,QFII的审批力度和审批额度在不断加强加快,再结合社保基金上调入市比例至15%-25%和将要实行的取消基金20%资产必须投资债券的政策,可以预见新增资金将会继续源源不断流入股市。其实在本质上,由于存款负利率时代的到来,资金逐利本性会驱使其不断地寻找可以保值增值的场所,而在持续适度通货膨胀预期下,投资股票市场是理所当然的上佳选择。 3、年报、季报:同样不支持股指再度下探 从静态市盈率以及动态市盈率来看,市场对某些资产的定价又出现了价值低估现象。在这次大浪淘沙般的整体性结构调整之中,在连续一个月的单边下跌过后,作为衡量市场泡沫水平的重要指标------市盈率已经发出了强烈的见底信号。从静态市盈率观察,截止到4月30日,上证综指静态市盈率水平为29倍,深证综指为31倍,而极具代表意义的深成指只有仅仅22倍水平。对比当期市场51倍(由一年期存款利率倒数求得)的平均回报率,市场总体水平仍然处于值得投资的价值区域。 此外,结合"5·19"行情以来的大盘表现,目前大盘的市盈率水平已经处于历史低位。(未完) |
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