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日本摆脱通货紧缩道路仍然坎坷 |
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2004年05月08日 10:45 金融时报金时网 |
| 日本央行周三结束为期一天的政策会议，宣布维持货币政策不变，同时，日央行宣布，准备金活期账户余额目标维持在1月19－20日会议定出的30－35兆(万亿)日元。准备金活期账户余额包括银行以及其他金融机构，如券商等的准备金。该目标被视为银行体系流动资金量的指标。日本央行承诺，在消费者物价指数(CPI)年变动率稳定至零或零以上之前，将维持其量化宽松政策。如果出现危及金融系统稳定的风险，将不顾目标的限制向市场提供资金。日本央行的决定并不出人意料，因为日本经济虽然出现强劲复苏的迹象，但长期困扰日本的通货紧缩问题仍然没有解决。 随着经济增长加速及汇市平稳，通缩成为日本经济政策的讨论焦点。目前，日本经济活动已明显升温，近日的企业景气调查显示，企业信心升至数年高点，新投资活动增加，消费者亦显示再度消费迹象。日本3月进口也出现增长，显示国内需求增加，在此同时，金属及石油等原物料价格在国际市场上扬，也带来通货膨胀压力。美国景气循环研究机构(ECRI)于4月报告中指出，“日本通胀压力持续偏低，但最近数月以来已见小幅上扬。”ECRI自行编制的2月日本通胀指数呈现上扬，并称主要是因大宗商品价格上涨所致。 日本物价下跌的问题，一直令企业获利缩水，加重银行坏账负担，同时也拖缓经济复苏脚步。通缩问题导致日本央行采取超宽松货币政策，每日将多达35兆(万亿)日元的额外资金注入金融体系，期望银行业多向企业放款，进而刺激经济活动。日本经济复苏表现强劲，令人们希望日本物价下滑五年现象即将结束，但经济学家与政府官员并不愿急于宣告通货紧缩已经结束。在日前的七大工业国(G7)财长会议中，日本官员仍表示，要解决通缩问题仍需要一段时间。日本央行总裁福井俊彦在G7会后指出，要达到物价稳定，即消费者物价年率升至零上方，并不是容易的事。 分析师认为，日本刺激通胀的特殊因素将逐渐消退。3月CPI增幅不太可能超越0.1％，因物价增幅主要来自一次性特殊因素多于景气复苏因素。高盛证券经济分析师表示，2003会计年度消费者物价上扬，是受到特殊因素响，例如个人负担医疗费用增加，烟草税调升，及稻米价格上扬等等。到了2004会计年度，这些因素的影响将逐渐消失。近期，经季节调整后的日本物价大多与上月变动不大，但2月物价出现0.7％的跌幅。经济产业省所公布的另一项数据显示，3月零售销售较上年同期下滑2.3％，为三个月来首次出现年率下滑，因国内消费碍于就业及收入复苏迟缓而仍然疲弱。经季节调整后，3月零售销售较上月滑落1.5％。为了使金融市场对经济持续复苏更具信心，个人消费需要出现更明显的增加。 分析师认为，在经济足以被视为达到复苏前，多项经济指标应会先出现改善，包括新贷款利率、房地产价格、货币供给、房屋开工及物价等。日本的通货膨胀及有关通胀的预期仅会出现缓慢变化。尽管多项必要条件已陆续就位，日本经济出现强劲复苏的迹象，但目前为止，景气复苏证据仍大多未见踪迹，日本摆脱通货紧缩的道路仍然坎坷不平。 |
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