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从54.7亿到13亿：南方证券国债拍卖缩水？ |
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2004年04月06日 18:46 广东证券中天网 |
| 从一位参与竞拍的投资者提供的前后两份“国债买卖合同”可以看出，上海登记结算公司此次真正拍卖的，绝非原定的20个组合、价值54.7亿元的国债。 该人士认为，绝大多数国债的真正主人并非南方证券，而是将其存在南方证券帐户上进行委托理财的其他机构。3月3日，在南方证券国债拍卖过去10天后，一位参与竞拍的投资者林先生(化名)，终于开口。透过林的表述，以及一些相关证明材料，看似尘埃落定的事情表面，又翻起了一丝新的浪花。 林先生透露，2月19日的拍卖中，他通过某机构中标了2个组合，价值5.4亿元的国债。但是，最终在2月24日只拿到了1个组合。“(拍卖方)中国证券登记结算有限责任公司上海分公司(简称上海登记结算公司)没有说明任何原因，绝对是违约行为。而且直到现在，对我依然没有任何答复，也没有收到一分钱的违约金。” 据记者从其他途径调查得知，林先生碰到的情况绝非偶然，多家机构都未获得中标数量的国债，所得到的只是来自上海登记结算公司的一纸致歉函。 在这封道歉函的背后，到底是什么力量阻止了上海登记结算公司将南方证券这54.7亿元的国债全部拍出呢？ 54.7亿还是13亿？ 从林先生提供的前后两份“国债买卖合同”可以看出，上海登记结算公司此次真正拍卖的，绝非原定的20个组合、价值54.7亿元的国债。 2月13日，上海登记结算公司向各大券商、信托公司、保险公司、基金公司、财务公司发出了《邀标通知》：将拍卖南方证券在上海证券交易所被冻结的国债。 《邀标通知》中写明“此次招标出手的上交所国债共19个品种，面值54.724亿，分为20个组，每组面值2.736亿。每个组合品种与数量相同。” 2月20日，上海登记结算公司按照拍卖的中标结果与各中标机构签订了国债买卖合同。每组按照2.615亿元的结算价卖给各机构，并约定在2月24日过户。 然而，就在2月24日国债应该过户的当天，风云突变。 当日，上海登记结算公司的一纸致歉函称：“我公司对因故改变与贵公司达成的国债成交数量而给贵公司带来的麻烦深表歉意。” 在这份并没有说明任何理由的致歉函之后，上海登记结算公司随即与各中标机构重新签订了国债买卖合同，并于当天过户。就是在这时隔四天的前后两份合同中，林先生中到标两个组合，变成了一个。 记者向上海登记结算公司求证相关事宜时，该公司综合部人士转述某领导答复：“所有的问题概不回答和解释，去问证监会。” 几家中标机构的多位人士对记者称，此次南方证券实际只拍卖了5个组，大约13亿左右，而不是宣布的20个组。但这一说法未得到上海登记结算公司证实，南方证券负责该业务的稽财部电话也始终无人接听。 可以推测，54.7亿中相当数量仍滞留在上海登记结算公司内。在四天内，究竟发生了什么事情，必须全部推翻刚刚签订的合同呢？ 致歉函的背后 根据中国证券登记结算公司的有关规定，证券公司在上海登记结算公司进行国债回购，到期后无法赎回的情况下，上海登记结算公司先运用保证金向融出资金方赎回国债，然后有权依法将国债通过市场拍卖，以补偿垫付的赎回资金。 南方证券其席位上的回购国债正属此列。 让人疑惑的是，上海登记结算公司为何没有将全部国债拍卖出去？ 林先生认为，其实问题出现在被拍卖的国债身上。这些国债虽然都是在南方证券席位上，但绝大多数国债的真正主人并非南方证券，而是将其存在南方证券帐户上进行委托理财的其他机构。 坊间传闻称，上海登记结算公司之所以没能全部拍出南方证券的54.7亿国债，主要原因就在于，来自某些方面的压力，不允许将南方证券席位上委托理财的国债拍卖。在接到相关部门的口头通知后，上海登记结算公司的有关人士和法律专家整整开了一下午的会，讨论如何处理20日签订的买卖合同。 然而，最终见到的是只有三行文字的一封致歉函。所有的故事都被藏在了背后。 证监会和上海登记结算公司都不证实这样的传闻。 圈内资深人士判断，这可能是有关方准备对南方证券实行雷霆救兵的一个步骤。因为，如果上海登记结算公司悉数将其拍出，谁接手还必须再从市场上买回来，“大规模的买进造成债券价格上扬，肯定带来接手成本的上升。”阻止这些国债的拍卖，可以让南方证券更为顺利的被接手，降低被清盘的风险。 二级清算体系的风险 就在上海登记结算公司放弃全部拍卖南方证券席位上国债数日之后，中国登记结算公司的一个通知就在各大券商之间流传，从一个侧面支撑前述资深人士的判断。 2月25日，国泰君安固定受益证券总部的一份报告称，中国登记结算公司要求各券商就其席位上的自营债券量与回购融资量之间的差额进行说明，并在3日内给出改正办法。而且，将国债回购的标准券融资模式改变为抵押特定债券融资模式。 中国登记结算公司的人士否认了曾经向券商发出过类似的正式通知。海通证券固定受益部总经理乔桂云也称未收到具体公函，但证实最近市场上有此传闻。 据国泰君安内部人士称，所谓通知，是中国登记结算公司非正式的口头通知，而没有正式的公文。 林先生认为，中国登记结算公司发出此类通知，意图在于希望更清晰的了解，券商席位上的国债到底有多少是自营的，有多少是委托理财的。 林先生称，现在券商融资的渠道狭窄，相当大的融资比例来自于其他公司的国债委托理财，“90%左右的资金是这样来的。” 具体的方式是，需要委托理财的企业，将资金在自己帐户内买入国债，然后将国债委托给券商，券商拿国债在登记结算公司进行回购，融入资金。由于目前实行二级清算体系，即券商席位上的所有国债打包，在登记结算公司登记，因此回购资金可以被券商拿去炒股。一旦炒股出现亏损，没有资金在回购到期时赎回，就只能以其他资金填补。在这样的恶性循环中，券商的窟窿越来越大，最后导致了类似南方证券的结果。 乔桂云称，这种二级清算体系蕴涵不小的风险，要真正解决这个问题就该尽快在登记结算公司实施实名制登记，实行一级清算。但是乔也承认，如此这般，会对券商的融资问题产生较大的冲击。(21世纪经济报道) |
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