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H股公司仍具投资价值 |
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2004年04月06日 18:31 华安证券 |
| 上海证券报 近期国企H股涨势如虹，成为香港股市的一道最靓丽的风景线。国企H股指数从四月下旬的不到2100点，到日前历史性地首次突破2800点整数关，累积涨幅接近40％。早在六月中旬，H股指数在2530点上攻乏力的时候，汇丰银行就曾经预计，未来两个月内H股指数可上试2800点，目前汇丰的预期已经实现。而同期美林证券更为乐观地表示，由于H股已经摆脱过去4年的“上半年走高，下半年调整”的规律；股本回报也有明显改善，预期未来3年指数可以上升一倍。美林的预期是否能变为现实，尚待时间验证，但经过连续的飙升行情之后，仍有相当多的H股公司依然具有优良的投资价值，值得投资者关注： 首先是部分业绩优良、分红较多的H股。绩优股是任何一个资本市场永恒的投资主题，H股市场也不例外。而且，绩优H股也是香港市场上外资藉以分享内地经济高速增长的主要窗口。一些绩优H股历年都有较多的分红，即使以目前的股价来看，此类H股仍然具有优良的长期投资价值，非常值得关注。如公路类H股宁沪高速路，目前的股价约为3.0港元，2003年以来累积上涨近40％。公司从1998年到2002年业绩稳步上升，每股盈利分别为0.108港元、0.121港元、0.132港元、0.156港元和0.159港元；每股分红分别为0.056港元；0.075港元；0.084港元；0.117港元和0.122港元。和股价目前已经高达17.05港元、去年分红0.265港元的比亚迪股份相比，股价收益率和股息率都占据明显优势。而前期被巴菲特大规模增持的中石油，这方面的优势就更加突出，中石油目前的股价为2.225港元，2000－2002三年累计分红则高达0.356港元。 其次是股价和每股帐面资产净值相比，存在较大折让的H股。就81家H股公司目前的股价来看，仍有近半数公司的股价与其帐面资产净值相比存在不同比例的折让。且大多数H股公司的股价与帐面资产净值的差别仍处于相对较小的范围之内。H股公司的股价低于其每股帐面资产净值的现象虽然长期存在，但一些H股公司由于连年盈利，资产净值不断增加；而其股价与每股帐面资产净值的差别却始终要被限制在一定的范围之内，股价与每股帐面资产净值差别过大的现象是不可思议的，因此，从长期来看，资产净值增加也将会对其股价产生明显的拉动作用。如经纬纺织机械，由于盈利能力逐年提升，每股帐面资产净值由1998年的1.618港元升至2002年的3.588港元，而其目前的股价仅为2.575港元；股价与资产净值的差别产生的投资价值就是非常值得关注的。此外，北京北辰实业、庆铃汽车、哈尔滨动力等H股公司也存在类似的情况。 第三是部分创业板上的增长型H股。81家H股公司中，有23家公司在香港创业板挂牌上市，且去年下半年以来，众多到香港挂牌上市的H股公司中，也是创业板H股居多。长期以来，创业板H股公司不受投资者关注的原因主要有两个方面：一方面是创业板本身具有“高风险，高收益”的特点，普通的投资者难以控制投资创业板所面临的风险；另一方面，创业板H股公司的业绩普遍不佳，部分公司甚至连年亏损。但实际上，创业板上的一些业绩较好的增长型H股，也是值得关注的。最为典型的是同仁堂科技，2000年上市以来的每股盈利分别为0.413港元、0.510港元和0.753港元；每股分红分别为0.196港元、0.280港元和0.365港元，盈利能力和增长速度都是极为可观的。而浙江永隆实业和长春达兴药业两家创业板H股公司，去年的每股盈利虽然只有0.078港元和0.067港元，但由于其H股票面值为人民币0.1元，折算起来相当于每股盈利0.78港元和0.67港元；而这两支H股目前的股价分别为0.25港元和0.29港元；折算后也明显好于多数主板H股公司的股价收益状况。 第四是部分H股新股。去年下半年开始，H股新股上市的速度和密度都明显增加。一些新上市的H股业绩优良，但由于其内在的投资价值尚未被香港投资者认知，其股价难有大幅度的提升。从2003年以来H股公司的股价上涨幅度来看，去年下半年以来上市的H股公司的股价涨幅普遍较小，甚至不涨反跌。如去年下半年上市的泰达生物、美兰机场等个股的累计涨幅还不足1％；而交大慧谷、北大青鸟却出现大幅度下跌。今年刚刚上市的H股也是普遍表现不佳。去年下半年以来，由于内地企业赴港上市的门槛有所提高，新上市的H股公司业绩普遍较好，如中国外运、美兰机场、东江环保等H股公司，去年的每股盈利分别达到了0.204港元、0.543港元和0.644港元。这些公司上市数月后，股价仍难以走强，实在让人有些费解。但随着时间的推移，这些公司的营收状况也会逐渐为广大香港投资者所熟悉。当这些公司的显现出来的价值明显优于同类公司时，其股价也定会走上一个新的台阶。 |
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