 |
|
| 首页 > 财经资讯 > 滚动新闻 > 正文 | |
 |
|
（活跃品种） 沪胶远期合约升水拓展涨升空间 |
|
2004年01月16日 10:31 中国证券报 |
| □施海 虽然目前沪胶短线走势反复振荡整理，技术性回调倾向较重，但沪胶近远期自RU401至RU411共计10个合约期价基本维持近低远高正基差排列态势，显示多方主力资金由近及远逐渐渗透，因此沪胶中长期上涨趋势，在时间和空间两个方面均将得以拓展和延伸。 买远卖近跨期套利资金较强虽然沪胶近远期合约期价之间的价差逐渐扩增，买近卖远跨期正向套利作用较重，但远期合约期价对近期合约期价升水幅度依然大于近远期合约之间合理的持仓成本。尽管沪胶远期合约期价对近期合约期价升水幅度已显著超过持仓成本，但近远期合约之间的正基差幅度却不断扩增。由此说明沪胶存在买远卖近跨期套利资金作用，而且相对于买近卖远跨期套利资金作用而言，买远卖近跨期套利资金作用更加强劲，致使沪胶强势得以拓展。 仓单有效期缩减实盘转抛范围沪胶交割制度将近远期合约划分为两个板块，有利于远期板块减轻近期板块的实物转抛压力。根据沪胶实物交割制度规定的有效期，国产一级标准胶在库交割的有效期为生产年份的第二年年底，超过期限的仅能转作现货。当年生产的国产一级标准胶如有用于实物交割，最迟必须于第二年的六月份以前，超过期限将不得用于交割。根据沪胶上述实物交割制度，可以推测，6月以前入库注册的标准仓单可能为上一年生产的天胶现货，而6月以后入库注册的标准仓单为当年生产的天胶现货。在目前2004年国产胶处于停割而尚未生产的背景下，2003年生产的天胶现货仅能在6月以前入库注册成标准仓单，而不能在6月以后入库注册成标准仓单。由此导致远期板块RU406-RU411合约对近期板块RU401-RU405合约维持较大升水幅度。近期板块RU401-RU405合约持仓量逐渐缩减至较小规模，反映场内沉淀资金逐渐平仓撤离。这既说明多方期现套利资金承接实盘意愿相对较为薄弱，也反映空方期现套利资金抛售注册仓单意愿不强，由此显著减轻了对远期合约的转抛压力。 主力扩仓上攻远期合约由于沪胶上市交易的合约数量相对较多，主力资金有限，难以在同一时间对近远期所有合约全面扩仓上攻。由此引发主力采取扩仓上攻某一合约，并适时获利回吐近期合约多单，从而导致某一合约由于成交量、持仓量显著扩增而成为主力合约。同时，该合约期价对近期合约期价升水幅度也显著扩增。而近期合约虽然由于多头投机资金获利回吐而产生回落压力，但受制于主力合约强势上攻的牵制影响，回落幅度受到限制。由于近远期合约受到主力资金轮番扩仓上攻，致使近远期合约基本呈现增仓上涨、减仓技术性回调的走势特征。如目前主力合约RU407沉淀主力较多资金，对RU406合约则维持较大幅度升水。虽然远期合约RU408-RU411虽然量仓规模依然较小，但却基本维持了近低远高正基差排列态势。而随着主力资金由近期合约逐渐平仓撤离，并逐渐进驻上述远期合约，上述远期合约也将依此逐渐成为主力合约，并带动沪胶其余近远期合约运行于涨势中。 沉重库存压力产生杠杆作用沪胶最新库存量达到15万多吨，逼近去年11月27日历史最大值15.43万吨，由此说明库存压力较为沉重。尽管如此，由于沪胶近期合约(交割月合约)期价逐渐向现货胶价理性回归，多空双方投机资金适时平仓退场，致使近期合约(交割月合约)最终实物交割量维持较为合适规模，由此导致沪胶库存量由近及远逐渐移动。随着库存仓储成本和资金成本的不断提高，远期合约期价对近期合约期价逐渐呈现合理升水幅度。反之，如果沪胶远期合约期价不能对近期合约期价维持合理升水幅度，则库存又将逐渐集中于仓储成本和资金成本相对较低的近期合约，致使近期合约期价受到压制作用而回落，并呈现对远期合约期价较为合理的贴水幅度。 |
|
【推荐】【打印】【大 中 小】【关闭窗口】 |
|