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B股融资大门重开:推动上市公司并购制度创新 |
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2004年01月16日 10:31 中国证券网 |
| 沉寂多年的B股市场重起波澜,在沪深B股市场扩容停滞已达三年之久后,上工股份获准增发不超过1亿股B股,事实上重开B股融资大门,此举自然让众多市场参与者欢欣鼓舞。 B股市场有望重新活跃,固是值得为之欢呼,但不少专家一致认为,此事还有待于政策的进一步明确。实际上,上工增发B股的意义不仅仅体现在振兴B股市场上,还在于该公司采用创新的并购方式。 仔细研读上工增发招股书,可以发现,事实上上工股份这次增发包含了向特定的境外机构投资者德国FAG公司等配售B股、再用募集资金向FAG收购资产两个步骤。换句话说,这是一次典型的以股权为媒介进行的跨国并购行为。权威人士指出,我国设立B股市场的初衷是吸引境外投资,后来由于有H股、红筹股等其他融资渠道的拓展,B股市场所起的作用日渐微弱。因此进一步研究B股市场的定位,不断探索其规律,完善其功能,也成为摆在有关部门面前的一道课题。在加入WTO后,中国资本市场将不可避免地面对国际同业竞争,并且迟早要迎接外资进入的挑战。通过上市公司积极的实践来探索怎样发展B股市场,有助于积累经验,逐步提高我国资本市场的对外开放水平。在具体层面说,有助于引进外资,为上市公司重组注入新内容。 资料显示,通过向特定机构投资配售来实施资产并购,是国外成熟市场较常采用的一种模式。随着以行业整合为目的的购并重组规模的逐步扩大,完全用货币资金支付收购价是根本不可能的,从国际上来看,大部分都是通过现金支付和定向增发组合的方式进行,并且定向增发往往占据主要地位。同时,该模式可以大大缩短行业整合的实施时间。 专家指出,最关键的一点是,这一模式能使企业实现超常规发展。目前上市公司进行增发和配股,其募资量都有所限制,这对于那些渴望通过购并完成超常规发展的上市公司来讲无疑是难以满足其要求的。以上工为例,在向FAG收购资产后,三年内出口创汇额有望翻一番,并有望一举进入世界缝制行业的前三名。而定向增发的流通股满一定期限后,即可上市流通,这对外资也具吸引力。据悉,除上工股份外,还有部分上市公司正在酝酿采用这一方式重组。 而从具体操作层面上来看,去年颁布实施的《上市公司收购管理办法》首次明确,依法可以转让的证券可以作为收购上市公司的支付手段,这就意味着定向发行、回购、换股等国际通行的并购手段均可运用,从而为大规模的并购重组铺平了道路。 上工股份此次通过增发B股实施资产并购,不但能顺利引进外资为自己发展注入新鲜血液,而且在实践上进一步推动完善了定向增发这一创新工具。在此前,TCL集团通过换股发行合并上市公司TCL通讯,青啤公司以定向发行14.16亿港元可转债形式,引入世界啤酒业第一巨头美国AB公司,种种迹象显示,一场并购模式的变革已悄然拉开序幕,并购制度创新的星星之火正在燎原。 业内人士指出,相信随着定向增发、定向回购、吸收合并等创新工具日益成为上市公司实施业务扩张和收缩战略的重要手段,上市公司将迎来新一轮重组浪潮,证券市场优化资源配置的功能将会得到更充分的发挥。 |
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