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蓝筹饥渴与机会之门 |
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2003年11月19日 11:05 海融证券网 |
| 长江电力上市首日交投十分活跃，开盘仅十分钟，其成交达39000万股，一步到位，定在6.20元上方。虽然最终以小阴线报收，但股价总体居于高位，可谓风光上市。由于该股定价高于市场投资者普遍预期，带动沪深指数市高开低走，收盘时出现大幅下挫。 长江电力的上市引起市场众多争议和关注，但从长江电力破格上市这件事情剖析下去，我们可以体味出很多表面现象之后的潜台词。 第一，长江电力超常规发行，暗示着管理层市场态度十分坚决 我们从长江电力上市的时间和点位来进行剖析，会发现一切都传递着某种强烈的政策信号。从时间来看：11月18日，虽然表面上是一个非常吉利的数字，但是从股市本身运行的规律来看，11月中旬往往是股市承受能力最为脆弱的季节。历来年，中国股市在11月均是以平衡市或下跌市为主。其实长江电力完全可以选择在1月3月或者5月上市，这段时间市场承受力较强，场内资金充沛，长江电力完全可能成为市场主力的做多力量；但是，在时近年底主力资金纷纷考虑回笼之条件下，长江电力可能导致市场供求关系会进一步失去平衡。 从点位来看：11月18日，上海指数在不久之前创下五年来新低1307点，其后在1320点区域弱势徘徊，随时都有大幅下挫的可能。在这种关键点位，长江电力超常规上市，可说是雪上加霜。 此外，众所周知，在2002年1月的1339点和在2003年1月的1311点，管理层都推出了一系列的利好组合拳，包括暂停国有股减持，取消旧国有股减持政策，甚至放缓扩容速度等；这些政策使得指数2年来维持在1311点上方。 当指数第三次试探1300点支撑的时候，长江电力破格发行，标志着管理层对于市场的态度出现了根本性转变。即：此前是十分担心和百般呵护，而此次却不再考虑指数点位和市场反应，更愿意让市场顺其自然。 我们认为，这是一种积极的转变：一方面它有利于改变中国股市多年来政策市的内在缺失，让市场沿着本身的节奏去探寻真实支撑；另一方面，标志着管理层调控市场的艺术日趋成熟。很明显：1300点能否守住已经被管理层交给市场去解决，指望再有利好出面托市的想法都成为往事；长江电力不是定海神针，相反，它可能是一个威力巨大的泄洪匣，长江电力在考验1300点的支撑，整个市场也在考验1300点的支撑！而1300点区域是否能够再次成为中国股市的阶段底或长期底，将由完全由市场自身的力量来决定！ 第二，长江电力高调上市，暗示着市场投资理念的无情革新 长江电力6.23元开盘，一路震荡攀升，上市首日换手达到70%，可谓高调上市。自2000年底宝钢上市之后，中国石化／中国联通／华能国际／中信证券／华夏银行／南方航空／招商银行／长江电力等一批蓝筹股陆续上市，使得中国股市出现结构性变化。这种变化集中体现在：蓝筹股成为市场的中流砥柱，在整个大盘下跌的过程中，很多老股票实质上已经跌穿了指数在1000点时的价格。与之相应的是：这些新上市的蓝筹股总体走势远远强于大盘。其中，除银行股在今年受大规模发债因素影响跌幅较大之外，其余的新蓝筹股大多属于强势维持状态。 下表是近两年上市蓝筹股与大盘走势对照表： 对比项目年初价格年内最高年内最低目前涨跌 沪市综合指数1347点1649点1307点－2.96% 中国石化3.09元4.08元2.93元+22.65% 宝钢股份4.15元6.684.03+44.58% 中国联通2.79元3.64元2.63元+21.74% 南方航空3.91元4.45元3.75元+9.21% 华能国际11.00元16.80元10.63元+39.18% 华夏银行7.48元7.60元6.35元-15.11% 招商银行8.42元13.66元8.02元+8.79% 中信证券5.53元9.28元4.82元+20.79% 上海电力8.51元9.35元8.21元+5.52% 从以上数据可以看出，2003年以来，蓝筹品种深得人心，除华夏银行走势弱于大盘外，其它各行业的蓝筹品种均有不同程度上扬，涨幅最大的是宝钢股份，其后是华能国际。今日长江电力首日成交53亿元，占两市总成交量的50%，长江电力上市，令其它股票黯然失色。这些蓝筹品种之所以被市场如此热烈追捧，集中体现了市场投资理念的无情革新：一些传统的老庄股．重组股．垃圾股将被投资者们无情抛弃，而那些业绩优良．具有长期成长性．居于某一行业龙头地位的低价蓝筹品种，将成为新的投资主流。 第三，长江电力巨额融资，暗示境内资本市场再融资工程进入新高潮 2003年11月对于长江电力正是喜从天降，发行A股上市获得55亿元融资，又获得33亿银团贷款，并从国家开发行签署50亿元借款合同。该公司在11月一口气解决138亿元的资金缺口，这极大地解决了三峡工程的短期资金需求；然而，这也使得该公司在成立伊始便形成巨额负债。且不论该公司将来如何处理这些债权债务，我们来看一看近两个月来资本市场上重大的融资计划：2003年10月15日，招商银行第一次股东大会通过发行100亿可转债的方案。 2003年11月12日，浦发银行公告拟发行60亿元可转债的计划。 2003年11月18日，武钢股份公告拟增发20亿元A股，计划募集资金90亿元。 这些数据显示：境内资本市场的再融资工程进入新一轮高潮，这远远超过2001，2002年的市场再融资水平。我们认为：市场再融资是发行新股之外的另一种扩容手法，这种扩容的速度和力度甚至可能远远超过发行新股，这些行为将会影响市场的长期供求关系。长江电力是否会通过可转换债券或增发A股等方式进行再融资并不重要，重要的是，越来越大的资金需求和越来越多的融资手法，可能会对A股市场的深层运作规律产生冲击。 第四，长江电力一步到位，暗示市场短期调整风险加大 虽然蓝筹股被市场主力极度看好，但这并不表明它会天天上涨；相反，由于长江电力今日上市高调定位，反而留下了后市进行短期调整的空间。从长江电力自身的基本面和市场定位分析，我们认为：一方面，6元上方的价格明显偏高，从今天热点中超跌股反弹的不和谐音中我们可以读出市场对长江电保持观望的态度,而一级市场上的获利筹码会积极套现，从而使得长江电力可能向5.60-5.80元区域寻找支撑；另一方面，长江电力的下调会带动其它近期居于高位的蓝筹股板块全面回落，从而加速整个市场的筑底过程,调整时间大致会延迟到12月中旬前后,短期内为超跌股的反弹腾出一定空间。从投资策略的角度来看，蓝筹板块的此次调整，势必会在今后的某个时间段构成良好的价值型介入机会，操作上应当坚持"战略上看好，战术...... |
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